Opções de estoque da cláusula de mudança de controle
Se você tiver opções de ações iniciais, verifique seu plano de opções.
As opções de estoque de inicialização são complicadas. Você sabe o que acontece com suas opções se a sua empresa for adquirida? Você pode não conseguir o que você acha que deveria. Examinarei um grande problema que você pode verificar agora.
Nós vamos verificar se você obtém uma aceleração de aquisição completa se sua empresa for adquirida * E * o adquirente não assume o plano de opções da empresa. WTF quer dizer isso?
(Isto está relacionado a uma aceleração de disparador único e duplo, que é o que você pode ter lido. Não estou cobrindo aquelas aqui. Veja Fred Wilson e Brad Feld para iniciantes na aquisição de direitos.)
O seu arranque é bem sucedido.
Digamos que você é um empregado adiantado em uma inicialização e você obtém uma concessão para opções que representam 1% da empresa com aquisição de 4 anos. Dois anos depois de aceitar esta oferta, a empresa é adquirida por dezenas de milhões de dólares sem receber nenhum novo financiamento. Isso é ótimo! Você pode exercer suas opções por uma pequena quantidade, e eles valem muito.
Desde que você esteve lá por 2 anos, metade das suas opções são adquiridas. Ninguém pode tirar isso de você. Mas o que acontece com a outra metade?
O adquirente - seu novo chefe - vem até você e diz que a metade restante de suas opções desapareceu. Se você quiser manter seu emprego, você deve assinar um novo acordo de equivalência patrimonial que não lhe dará quase tanto dinheiro e vem com um novo cronograma de aquisição de 4 anos que começa hoje. Eles podem fazer isso?
O plano de opções da sua empresa.
A resposta depende do plano de opções da sua empresa - o mais comum designado plano de incentivo à equidade. Sua empresa tem um desses para governar todas as opções concedidas aos funcionários. Se você não possui uma cópia, pegue uma de quem administra RH em sua empresa.
Aqui está o que você está procurando. De Brad Feld e Venture Deals de Jason Mendelson na seção "Assunção de Opções": "A maioria dos planos de opções contemporâneas tem provisões por meio das quais todas as opções concedidas são totalmente adquiridas imediatamente antes de uma aquisição se o plano e / ou as opções abaixo do plano não forem assumidas pelo comprador ". Um exemplo do que essa disposição se parece está na parte inferior desta publicação.
Esta disposição padrão é boa para você. Isso significa que o adquirente tem algumas opções: (1) mantenha o mesmo contrato de opção no mesmo preço de exercício, o mesmo número de ações, a mesma aquisição, (2) substitua seu contrato de opção usando o estoque da adquirente de uma maneira que não é pior para você em termos de pagamento total e calendário de aquisição, ou (3) permitir que você exerça todas as suas opções adquiridas e não vencidas agora.
Em suma, você estará em pelo menos tão boa posição após a aquisição quanto antes. (Mas note que isso não significa que tudo será perfeito. Se o adquirente decidir que você não é mais necessário, eles poderiam manter seu acordo de opção intacto e encerrar seu emprego. Você não obteria mais vencimento a menos que você tenha um gatilho único ou aceleração de desbloqueio duplo, e você ficaria fora de um trabalho. Seria o mesmo que se você tivesse sido demitido por sua empresa antes da aquisição).
Os tempos estão mudando.
O problema é que alguns adquirentes e investidores estão tentando mudar isso. Eles querem planos de opção para dizer que não há aceleração de aquisição, independentemente de o adquirente assumir o plano de opção. Isto significa que o adquirente pode simplesmente cancelar quaisquer opções não vencidas e oferecer-lhe qualquer remuneração de capital que desejem.
Alguns compradores de série Bay Area estão pressionando por isso. Permite que eles estruturem pacotes de retenção para seus novos funcionários de qualquer maneira que acharem conveniente. Alguns investidores também gostam porque as opções canceladas significam que obtêm mais do pagamento. (Para ser justo, todos os acionistas, incluindo os fundadores, obtêm mais do pagamento.)
ALERTA DE OPINIÃO PESSOAL: Esta nova tendência é BS. Empregado e empresa concordaram com um acordo. Esse acordo está sendo removido pelo adquirente de uma forma que o empregado provavelmente nunca soube possível. A maioria dos funcionários nunca viu seu plano de opção. Como fundador, eu me sentiria incrivelmente despreocupada por ter esse tipo de minério terrestre escondido no plano de opções. Ao manter a linguagem do plano de opção padrão, os adquirentes têm um tempo muito mais difícil forçando negócios ruins nas gargantas dos novos funcionários.
A situação que é mais provável que leve a problemas é se a adquirente quer manter um funcionário, mas com uma compensação de capital reduzida. A aceleração total significa que o adquirente não pode forçar um acordo muito menos lucrativo sobre o empregado, dizendo que eles estarão fora de um emprego se eles não aceitarem o novo acordo. Em vez disso, obriga o adquirente a honrar o contrato de opção existente, se eles acreditam que o empregado é valioso. Ele muda o ponto de partida da negociação entre o empregado e seu novo chefe.
Conclusão.
Seu plano de opções deve dar-lhe uma aceleração total se um adquirente não assumir o plano de opção da empresa (ou substituí-lo por um plano equivalente). Se você não tem isso, vale a pena pensar sobre como ele poderia ser usado contra você. Isto é especialmente verdadeiro se for provável que você tenha muitas opções não cobradas quando sua empresa for adquirida.
Exemplo de provisão sobre a suposição do plano de opção. Esta é uma provisão longa e complicada. O idioma em negrito no segundo parágrafo é a chave.
Fusão ou mudança de controle. No caso de uma fusão ou mudança de controle, cada prêmio excepcional será tratado como o Administrador determina (sujeito às disposições do parágrafo seguinte) sem o consentimento de um participante, incluindo, sem limitação, que (i) Prêmios serão assumidos, ou os prêmios substancialmente equivalentes serão substituídos, pela empresa adquirente ou sucessora (ou por um afiliado), com ajustes adequados quanto ao número e tipo de ações e preços; (ii) mediante notificação por escrito a um Participante, que os Prêmios do Participante terminarão ou imediatamente antes da consumação dessa incorporação ou Mudança no Controle; (iii) Os prêmios em circulação serão adquiridos e tornam-se exercíveis, realizáveis ou a pagar, ou as restrições aplicáveis a um Prêmio caducarão, no todo ou em parte, antes ou após a concretização dessa fusão ou mudança de controle e, na medida em que o Administrador determina, termina ou imediatamente antes da efetividade dessa fusão ou mudança de controle; (iv) (A) a rescisão de um Prêmio em troca de um montante de caixa e / ou propriedade, se houver, igual ao valor que teria sido atingido após o exercício de tal Prêmio ou a realização dos direitos do Participante a partir do data da ocorrência da transação (e, para evitar dúvidas, se, a partir da data da ocorrência da transação, o Administrador determinar de boa fé que nenhum valor teria sido atingido após o exercício de tal Prêmio ou realização da Direitos do Participante, então tal Prêmio pode ser rescindido pela Companhia sem pagamento), ou (B) a substituição de tal Prêmio por outros direitos ou bens selecionados pelo Administrador a seu exclusivo critério; ou (v) qualquer combinação dos anteriores. Ao tomar qualquer das ações permitidas ao abrigo desta subsecção 13 ©, o Administrador não será obrigado a tratar todos os Prêmios, todos os Prêmios detidos por um Participante, ou todos os Prêmios do mesmo tipo, de forma similar.
No caso de a sociedade sucessora não assumir ou substituir o Prêmio (ou parte dele), o Participante será totalmente cedido e terá o direito de exercer todos os seus Direitos de Valorização de Opções e de Aquisição em aberto, incluindo Ações sobre quais tais Prêmios não seriam adquiridos ou exercitáveis, todas as restrições sobre as ações restritas e as unidades de ações restritas caducarão e, no que diz respeito aos prêmios com aquisição baseada em desempenho, todos os objetivos de desempenho ou outros critérios de aquisição serão considerados alcançados em cem por cento ( 100%) dos níveis alvo e todos os outros termos e condições reunidos. Além disso, se um direito de preferência de opção ou de ações não for assumido ou substituído no caso de uma fusão ou mudança de controle, o Administrador notificará o Participante por escrito ou eletronicamente que o direito de opção ou de avaliação de estoque será exercível por um período de tempo determinado pelo Administrador a seu exclusivo critério, e o Direito de Opção ou de Valorização do Estoque terminará após o vencimento desse período.
Para os fins desta subsecção 13, um Prêmio será considerado assumido se, após a fusão ou a Mudança de Controle, o Prêmio confira o direito de comprar ou receber, por cada Ação sujeita à Prêmio imediatamente antes da fusão ou Alteração em Controle, a contrapartida (seja de ações, em dinheiro ou outros valores mobiliários ou propriedades) recebidos na incorporação ou mudança de controle por detentores de ações ordinárias para cada ação realizada na data efetiva da transação (e se os titulares receberam uma escolha de consideração , o tipo de contrapartida escolhida pelos detentores da maioria das ações em circulação); desde que, no entanto, se a consideração recebida na fusão ou na Mudança de Controle não for apenas uma ação comum da corporação sucessora ou de sua Parte, o Administrador poderá, com o consentimento da corporação sucessora, providenciar que a contraprestação seja recebida após a exercício de um direito de opção ou de valorização de ações ou mediante o pagamento de uma Unidade de ações restritas, por cada ação sujeita a tal Prêmio, para ser apenas ações ordinárias da corporação sucessora ou de sua Controladora igual em valor justo de mercado à contrapartida por ação recebida por titulares de ações ordinárias na fusão ou mudança de controle.
Não obstante qualquer coisa nesta Seção 13, ao contrário, o Prêmio que ganha, seja obtido ou pago após a satisfação de um ou mais objetivos de desempenho, não será considerado assumido se a Companhia ou seu sucessor modificar qualquer desses objetivos de desempenho sem a O consentimento do participante; desde que, no entanto, uma modificação de tais metas de desempenho apenas para refletir a estrutura corporativa pós-Mudança no Controle da corporação sucessora não será considerada como invalidando um pressuposto de Prêmio, de outra forma, válido.
ithaca VC.
vc e pensamentos iniciais de ithaca & # 8230 ;.
Aceleração da Velocidade da Mudança de Controle.
Eu sou um grande fã da aceleração da aquisição de opções de mudança de controle, particularmente para a equipe executiva. Provavelmente não estou na maioria dos VCs neste tópico. Antecedentes rápidos:
1. Normalmente, as opções de empregado são adquiridas ao longo de 4 anos, com 25% de aquisição após o ano 1 e, em seguida, o saldo pro rata (mensal ou trimestral) nos demais 3 anos.
2. Quando um VC classifica uma transação de investimento, normalmente trata todas as opções como & # 8220; pendentes & # 8221; para fins de determinação do número de ações em circulação (para dividir na avaliação pré-monetária para determinar o preço de uma ação).
3. Muitas vezes com um executivo, ele negociará por uma mudança de controle de aceleração de aquisição, o que significa que, em uma venda da empresa, sua aquisição se acelera para que ele possa exercer todas as suas opções (se estiverem no dinheiro) imediatamente antes da evento de venda e # 8220; pontuação & # 8221; um retorno maior no evento de venda (os acionistas são pagos em um evento de venda e, se você possui mais ações, você ganha mais $$).
4. Normalmente, o plano de opção de compra de ações da empresa providenciará que, se as opções NÃO forem assumidas pela empresa adquirente, elas aceleram e terminam se não forem exercidas imediatamente antes do evento de venda. Isso permite que o adquirente NÃO fique sobrecarregado com as opções dos empregados da empresa vendedora. Note-se que, se o adquirente optar por assumir as opções (e os termos da suposição dependem das placas para concordar e muito flexíveis), então eles não se aceleram. Isso permite ao adquirente dobrar os novos funcionários para a sua empresa em termos de opções que se alinham bem com a base de empregados existente.
5. O público não é igual a uma mudança de controle. Nenhuma aceleração em público.
Então, pessoalmente, eu gosto de acelerar a aquisição de uma mudança de controle para a equipe executiva. Por último, chequei, nós os VCs adoramos quando uma empresa de portfólio é vendida por um lucro ordenado. E nós, os VC, sabemos que uma venda não é possível sem a equipe de gerenciamento fazer um esforço incrível. E sabemos que as opções serão inúteis, a menos que nossas preferências de liquidação sejam canceladas. Então, vamos recompensar a equipe por um trabalho bem feito & # 8211; Acelere as opções e deixe-as participar de forma mais ampla. Afinal, tratamos essas opções como pendentes quando originalmente cobramos o nosso investimento & # 8230; & # 8230 ;.
Além disso, eu gosto simples. A aceleração de disparo simples é simples, com o gatilho sendo a mudança de controle em si. O duplo gatilho é complicado de implementar. Com a aceleração de gatilho duplo, os 2 gatilhos necessários são (i) a mudança de controle e (ii) o executivo sendo acionado sem causa ou deixando por uma boa razão dentro de um período de tempo definido (geralmente 1 ano) após a mudança de controle. Nunca vi disposições de gatilho duplo implementadas facilmente pela seguinte razão & # 8211; se o segundo gatilho for disparado e as opções do executivo na empresa adquirida acelerarem, o que o executivo obtém? Normalmente, a empresa adquirida desapareceu e seus acionistas foram pagos na aquisição. De onde seria o financiamento para compensar o executivo pelo valor de suas opções exercidas? Não dos antigos acionistas já pagos. Este é um problema desafiante e aquele que eu não gostaria de criar.
Finalmente, eu também vi muitas situações em que as opções de um executivo aceleraram 50% (ou algum outro%) em uma mudança de controle, o que significa que 50% das opções não adotadas se acelerariam. Isso é bom e fácil de implementar. Isto é particularmente útil se você não quiser receber uma receita inesperada em um executivo que não tenha estado com a empresa por um período de tempo substancial antes da mudança de controle. Por exemplo, as provisões de aquisição podem fornecer uma aceleração de 50% se o executivo estiver com a empresa por menos de 2 anos, 75% de aceleração entre 2 e 3 anos e 100% se for maior que 3. Essa aceleração progressiva ainda é simples de implemento.
Conclusão: eu gosto de aceleração para os executivos e gostaria de mantê-lo simples e compreensível.
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Pós-navegação.
3 pensamentos sobre & ldquo; Mudança de controle Vesting Acceleration & rdquo;
Você poderia me dar exemplos de empresas que aceitaram a opção de aquisição acelerada?
Sunayana, eu não posso dar exemplos específicos devido à confidencialidade, mas é muito comum ter aceleração, particularmente para executivos seniores.
Sunayana, eu não posso dar exemplos específicos devido à confidencialidade, mas é muito comum ter aceleração, particularmente para executivos seniores.
Venture Hacks.
Bom conselho para startups.
Acelere sua aquisição de uma venda.
Nivi & middot 25 de abril de 2007.
Conversamos com muitos investidores anímos e capitalistas de risco, mas ninguém realmente conseguiu # 8217; O que estávamos fazendo - isso é até que conhecemos o Google. & # 8221;
& # 8220; Não é um segredo real que o Google não suportou dodgeball como esperávamos. Toda a experiência foi incrivelmente frustrante para nós - especialmente porque não conseguimos convencê-los de que o dodgeball valia a pena engenharia de recursos, deixando-nos a assistir enquanto outras startups começaram a inovar no celular + espaço social ... Foi uma decisão difícil de caminhar de distância ... & # 8221;
Resumo: negocie alguma aceleração se você vender a empresa antes do cronograma - você não deseja permanecer no adquirente por um período de tempo não razoável. Também negociar a aceleração de 100% se o adquirente o encerrar e privar você da capacidade de adquirir suas ações.
Sua aquisição deve acelerar após uma mudança de controle da empresa, como uma venda do negócio.
Negocie ambas as acelerações de disparador simples e dupla.
Suas opções de aceleração após uma mudança de controle, do melhor para o pior, incluem.
Aceleração de gatilho único que significa 25% a 100% de suas coleiras de estoque não devolvidas imediatamente após uma mudança de controle. A aceleração do disparador único não reduz o comprimento do período de aquisição. Apenas aumenta suas ações adquiridas (e diminui suas ações não cobradas pelo mesmo valor). Aceleração de gatilho duplo, que significa 25% a 100% de suas coleiras de estoque não devolvidas imediatamente se você for demitido pelo adquirente (rescisão sem causa) ou você desistiu porque o adquirente quer que você se mude para o Afeganistão (renúncia por um bom motivo). O hack para aceleração após o término já fornece aceleração de gatilho duplo e fornece exemplos de definições de rescisão sem causa e renúncia por uma boa razão. A aceleração zero, que é um pouco melhor do que ser disparada na cabeça pelo Terminator:
O acordo de aceleração mais comum nos dias de hoje combina 25% & # 8211; 50% de aceleração de gatilho único com 50% & # 8211; Aceleração de gatilho duplo de 100%. A mediana dessa faixa é provavelmente um gatilho único de 50% combinado com gatilho duplo de 100%.
Justificando a aceleração do disparador único.
Você pode justificar a aceleração do disparador único argumentando que,
& # 8220; Nós não iniciamos essa empresa para que pudéssemos trabalhar no BigCo X por dois ou três anos. Nós somos empresários, não funcionários. Estamos dispostos a trabalhar no BigCo, mas não por tanto tempo.
Se vendemos a empresa após dois anos, isso significa que fizemos o que deveríamos fazer, mas fizemos isso mais rápido do que deveríamos. Os investidores serão recompensados por uma venda antecipada ao receber seus lucros antes do esperado. Nós não devemos ser penalizados por uma venda antecipada, tendo que trabalhar no BigCo há anos para ganhar nossas ações não vencidas.
A aceleração do disparador único reduz o tempo efetivo que temos para trabalhar no BigCo e nos recompensa por criar lucros para os investidores antes do cronograma. & # 8221;
Justificando a aceleração do gatilho duplo.
Você pode justificar uma aceleração de gatilho duplo de 100% argumentando que,
O objetivo de conquistar é fazer com que fique metido e crie valor - para não me colocar em uma situação em que me privem da oportunidade de se aposentar porque acabei por razões além do meu controle ou demoro porque o meio ambiente é intolerável.
Então, se eu for encerrado sem causa pelo adquirente, eu devo adquirir todas as minhas ações. Ou se as condições do adquirente são intoleráveis e renuncio por uma boa razão, eu devo adquirir todas as minhas ações. & # 8221;
O risco de rescisão em um adquirente é muito maior do que o risco de rescisão em uma inicialização. Os investidores geralmente estão investindo no valor futuro de uma inicialização - eles estão investindo em pessoas. Os adquirentes geralmente investem no valor existente em uma inicialização - eles estão investindo em ativos.
Os acordos de aceleração oferecem alavancagem na venda.
Quando você vende uma empresa, o adquirente, fundadores, gerentes e investidores renegociarão a distribuição das fichas na mesa. Não é incomum renegociar acordos existentes sempre que uma das partes tem muita alavanca sobre os outros. Para citar o imaginário Al Swearengen,
& # 8220; A licitação está aberta sempre em todos. & # 8221;
Negociar seu contrato de aceleração agora lhe dá alavancagem nesta próxima negociação multidireita.
Se um adquirente não gostar do seu acordo de aceleração, eles podem diminuir o preço de compra e usar as economias para mantê-lo com algemas douradas. Um menor preço de compra significa menos dinheiro para seus investidores. Isso fornece uma alavancagem negativa contra seus investidores - você pode diminuir o lucro do seu investidor se você se recusar a renegociar sua aceleração.
Ou, o adquirente pode aumentar o preço de compra em troca de reduzir sua aceleração. Um maior preço de compra significa mais dinheiro para seus investidores. Isso fornece alavancagem positiva contra seus investidores - você pode aumentar o lucro do seu investidor se você concordar em renegociar sua aceleração.
Os beneficiários visíveis se beneficiam mais com a renegociação.
Após essa renegociação, o CEO e os principais membros da equipe de gerenciamento muitas vezes acabam com melhores acordos de aceleração do que todos os outros. Essa não é uma grande surpresa - o CEO está liderando a renegociação.
Os fundadores que são percebidos como principais contribuintes pelo conselho e adquirente também podem se beneficiar da negociação. Se você é o Diretor de Engenharia, você provavelmente será invisível para o adquirente - se você é vice-presidente de engenharia e envolvido nas negociações, você pode fazer muito melhor.
Quais são suas experiências com a aquisição de uma mudança de controle?
Envie suas experiências e perguntas sobre a aquisição de uma venda nos comentários. Nós discutiremos os mais interessantes em um futuro artigo.
Apêndice: Definição de & # 8216; Mudança no controle & # 8217;
A venda da empresa é um exemplo de mudança de controle. Seus advogados irão ajudá-lo a definir mudanças no controle. Uma definição que usamos em uma folha de termos segue.
& # 8220; Mudança no controle & # 8221; significa a ocorrência de uma venda de todos ou substancialmente todos os ativos da Companhia ou de uma fusão ou consolidação da Companhia com qualquer outra empresa em que os acionistas da Companhia não possuam a maioria do estoque em circulação da sociedade sobrevivente ou resultante; desde que uma fusão, cujo único objetivo seja reincorporar a Companhia, não deve ser tratada como uma mudança de controle.
One Comment & middot; Exposição.
Faça o que fizer, certifique-se de que o gatilho funcione por um período de tempo ANTES, bem como após a mudança de controle. Você quer evitar qualquer limpeza preventiva da casa antes da conclusão do negócio.
Eu ainda recebo uma boa indignação moral por parte dos investidores quando tento negociar essa provisão no negócio. Suas objeções parecem ser uma reação brusca para qualquer coisa que possa cortar seu ROI em um evento liquido. Até parece.
Vencimento acelerado das opções de ações dos empregados: princípios e estratégias.
Quando uma empresa adota um plano de opção de compra de ações, ou concede opções a diretores executivos, há uma série de questões que tendem a gerar o maior debate, discussão e negociação. Um deles é se a agilidade, ou o calendário de aquisição, das opções devem acelerar após uma mudança de controle - ou seja, quando a empresa é adquirida ou incorporada a uma empresa maior. Essas questões são particularmente importantes para as empresas israelenses, especialmente as que atuam no setor de tecnologia, onde os funcionários de todos os níveis geralmente esperam que uma grande parcela da remuneração consista em equidade. Este artigo irá discutir os problemas que surgem quando as disposições deste tipo são usadas, e descreverá as estratégias recentes utilizadas pelos adquirentes e alvos quando as empresas forem adquiridas que emitiram esses tipos de opções.
As opções concedidas tanto a altos funcionários como a funcionários de base, geralmente possuem um cronograma de vencimento que é fixado no momento da concessão. Por exemplo, 25% das opções podem se tornar exercíveis em cada um dos primeiro, segundo, terceiro e quarto aniversários da data da concessão. Ou, alternativamente, 1 / 48ª dessas mesmas opções poderia ser adquirida a cada mês após a data da concessão. Há uma variedade de possibilidades, embora os horários de aquisição de roupas de três a cinco anos tendam a ser comuns em muitas indústrias.
O que acontece se o emissor das opções, seja uma empresa privada ou pública, é objeto de uma transação de aquisição? Por exemplo, um adquirente faz uma oferta pública para todas as ações em circulação, ou em uma transação negociada, incorpora a empresa em uma entidade que se torna uma subsidiária integral do adquirente?
Os planos de opções e os acordos de opções tendem a ter três tipos de provisões para lidar com essas situações:
As Opções expiram após uma Mudança de Controle: todas as opções que não foram vendidas, ou adquiridas, mas não exercidas, expirarão após a mudança de controle. Devido à perda de um benefício importante do empregado, essas disposições não são as mais comuns. Opções aceleradas após uma mudança de controle: quando ocorre uma mudança de controle, a parcela não levada das opções é automática e imediata. Essas provisões permitem que o operejista exerça todas as opções e obtenha uma parte da contrapartida da fusão, quer essa contraprestação consista em dinheiro ou estoque. Opções aceleradas se não for assumida pelo Adquirente: se o adquirente não assumir as opções substancialmente nos mesmos termos que existiam antes da fusão, a parcela não exercida acelerará automaticamente. Em uma variação deste tipo de plano, as opções irão acelerar após a fusão, se o adquirente terminar o opção sem motivo, ou reduzir a sua posição ou compensação, durante os primeiros seis meses ou o primeiro ano após a aquisição. Os empregados preferem o segundo tipo de opção - aquisição acelerada. Uma vez que, em geral, o preço de exercício de uma opção é igual ao valor justo de mercado na data da concessão, e o valor total de uma empresa geralmente aumenta ao longo do tempo, as aquisições aceleradas podem ser de grande valor para o empregado. Se a consideração de aquisição for maior do que o preço de exercício, o adjudicatário poderá apenas fazer um assassinato exercitando todas as suas opções imediatamente antes da fusão e tomar sua participação total na consideração da fusão na data de encerramento. Se a contrapartida da fusão for constituída por dinheiro ou valores mobiliários sem restrições, o funcionário poderá apenas deixar a empresa incorporada em ou após a data de encerramento e tirar essa fantasia de aposentadoria em Fiji. Felizmente, para muitos adquirentes recentes e, infelizmente, para muitos desses funcionários, os prêmios relativamente mais baixos pagos em aquisições recentes limitaram o valor da aquisição acelerada de muitos funcionários - atrasando seus planos de aposentadoria antecipada. De fato, muitas aquisições recentes foram concluídas em preços por ação que eram menores do que os preços médios de exercício das opções pendentes das metas. Os baixos preços de negociação recentes na Nasdaq e na Bolsa de Valores de Tel Aviv e os efeitos da intifada em empresas de tecnologia israelenses em particular podem significar que esse problema ainda não acabou.
Vesting acelerado - Prós e contras.
Ao adotar um plano de opções ou opções de concessão, as empresas consideram uma variedade de questões relacionadas à aquisição de direitos acelerados. Por um lado, a concessão de opções de aquisição acelerada pode ser um incentivo valioso na contratação de um empregado. Teoricamente, essa característica de uma opção pode ser um incentivo útil para convencer um potencial funcionário ou empregado para se juntar à empresa, ou aceitar uma parcela menor de sua remuneração em dinheiro. A conquista acelerada também pode ser vista como uma recompensa para os funcionários, em troca de ajudar a empresa a chegar ao estágio de desenvolvimento que fez o adquirente mesmo considerar a empresa como candidata para uma aquisição, em primeiro lugar.
Mas há um preço a ser pago pela aquisição acelerada:
os diretores e funcionários com aquisição acelerada podem ter pouco incentivo para ficar com a empresa combinada após a aquisição; se o adquirente usar o dinheiro para completar a transação, o custo total provavelmente será mais caro, uma vez que mais ações do alvo podem estar pendentes através do exercício de opções; se mais ações estiverem pendentes no momento da incorporação, a parcela da contrapartida da fusão que os outros acionistas receberão, incluindo os fundadores, será menor; se a contrapartida da fusão for constituída em estoque livremente negociável do adquirente, o preço de mercado desse estoque pode ser prejudicado por vendas generalizadas de funcionários que tiveram uma aquisição acelerada e que estão agora em um vôo para Fiji; e os encargos contábeis podem resultar se a aquisição for acelerada de forma discricionária. Alguns desses custos de aquisição de direitos podem ser minimizados se a aceleração for limitada a situações em que os funcionários são encerrados sem causa após a fusão. Esta alternativa preserva a "algema" em membros-chave da administração, ao mesmo tempo que oferece proteção para esses indivíduos e não se torna redundante após o acordo.
Essas questões muitas vezes levam o gerenciamento a evitar a criação de planos ou a concessão de opções com aquisição acelerada, pois podem ter o efeito de desencorajar um futuro adquirente.
À luz dessas questões, na prática, um adquirente deve se envolver em um processo cuidadoso de diligência com relação ao plano de opções de ações do alvo. Geralmente, não é suficiente procurar apenas os termos dos planos de opções do alvo, a fim de compreender o grau de aquisição acelerada: o adquirente também deve rever as formas de acordos de opções que são utilizados nos planos (bem como a forma padrão do alvo acordos de trabalho) e quaisquer acordos de opções que se desviem desses formulários. O processo também não está completo sem revisão dos contratos de trabalho com os membros da equipe de gerenciamento do alvo, que geralmente contêm termos de opção de estoque que complementam (ou mesmo conflitam com!) Os termos dos planos de opções do alvo.
No que diz respeito a questões aceleradas de aquisição de direitos, o adquirente deve determinar cuidadosamente o número de opções que estão sujeitas à aquisição acelerada e a identidade dos detentores dessas opções. Quem são os principais funcionários e funcionários do alvo que o adquirente procura manter? Quais são os termos de suas concessões de opções? Qual o impacto das opções de aceleração na distribuição da contrapartida da fusão aos detentores de valores do alvo? Naturalmente, se os preços de exercício dessas opções aceleradas forem inferiores ao preço por ação a ser pago na fusão, o que não é incomum em muitas transações recentes, essas questões podem ser menos importantes.
Os planos de opções e os acordos de opções do alvo devem ser revisados para determinar se o alvo possui direitos de recompra. Ou seja, algumas das ações compradas no exercício de opções sujeitas a recompra pela empresa se um funcionário não permanecer com a empresa por um período de tempo especificado após o exercício? Como essas disposições são afetadas por uma mudança de controle? Essas disposições podem ter o efeito de desencorajar o funcionário de sair da empresa rapidamente após o exercício da opção.
Em situações de fusão recentes, particularmente aquelas em que o adquirente é uma empresa de capital aberto, as partes usaram uma variedade de estratégias para reduzir alguns dos efeitos indesejáveis de aquisição acelerada. Algumas dessas estratégias podem ser usadas se o plano de opções completo do alvo está sujeito a uma aquisição acelerada ou a questão é limitada a um número limitado de funcionários-chave.
Alterando os Termos de Opção. As partes podem concordar em condicionar a transação ao acordo dos detentores de uma determinada porcentagem das opções em circulação, ou as opções detidas pelos empregados que são consideradas mais valiosas, para continuar a adquirir após a fusão, não obstante a aceleração existente disposições de aquisição.
Contratos de Bloqueio. Conforme observado anteriormente, uma das principais preocupações de um adquirente é que as provisões de aquisição acelerada podem ter o efeito de pressionar o mercado pelas suas ações se os opereiros do alvo exercem suas opções e vendam uma grande parcela da consideração de aquisição. Como resultado, uma característica comum de muitas aquisições é exigir uma parte especificada dos participantes do alvo para executar acordos de bloqueio. Esses acordos prevêem que, embora os participantes possam exercer suas opções, eles devem manter as ações compradas por um período de tempo especificado antes de vendê-las. Alternativamente, os participantes podem ser limitados por contrato para vender apenas um número específico de ações por mês, trimestre ou ano.
Acordos de emprego. Em muitas situações, o adquirente está preocupado com o fato de os principais funcionários ou funcionários com vencimento acelerado se afastarem da empresa resultante da fusão depois de terem exercitado suas opções. Por conseguinte, a execução de novos contratos de trabalho com esses indivíduos é muitas vezes uma parte fundamental da operação de fusão. Um novo contrato de trabalho pode prever a totalidade ou parte das opções aceleradas, bloqueios ou direitos de recompra com relação a quaisquer ações exercidas e outros tipos de provisões destinadas a incentivar esses indivíduos principais a permanecerem com a empresa incorporada.
Induções. A empresa-alvo geralmente não tem capacidade para exigir que seus opcionais alterem os termos de um contrato de opção ou concordem em executar um contrato de bloqueio em conexão com uma fusão. (E a pressão sobre um empregado para fazer isso pode tornar o seu acordo inaplicável se essa pressão for considerada coação). Como resultado, as partes em fusões adotaram vários tipos de medidas para encorajar seus participantes a aceitar esses tipos de arranjos. Em uma abordagem, o adquirente (ou o alvo, imediatamente antes da aquisição) pode anunciar planos para emitir uma nova rodada de opções para os funcionários do alvo, que têm períodos de aquisição que são projetados para incentivar os funcionários a permanecerem com as empresas incorporadas. Embora esta abordagem possa ajudar no que se refere aos problemas de retenção de funcionários, isso não impede os funcionários de exercer suas opções existentes e vender as ações subjacentes. Como resultado, em algumas situações de fusão, a participação de um funcionário na nova concessão de opção pode ser subordinada ao seu acordo para revisar os termos de aquisição acelerados das opções existentes ou a concordar com uma provisão de bloqueio.
Outro possível incentivo para ajudar a convencer um empregado a alterar seus termos de opção é prometer uma forma diferente, mas mais suave, de aquisição acelerada. Nessa forma de acordo, a opção não será atribuída à mudança de controle, e será assumida pelo adquirente. No entanto, a opção será imediatamente adquirida se o adquirente terminar o emprego do optante sem causa ou motivo válido, ou reduz a classificação ou a responsabilidade do optativo dentro da organização combinada. Esta forma de aquisição não satisfaz o desejo do empregado de receber um benefício imediato em conexão com a mudança de controle. No entanto, ele ajuda a fornecer alguma garantia de que o opção manterá algum grau de segurança no emprego após a fusão.
Em praticamente todos os dias úteis, as empresas adotam planos de opção ou negociam opções com seus funcionários. Uma empresa e seus funcionários também gastam grandes quantidades de tempo discutindo a aquisição acelerada de uma mudança de controle. No entanto, na prática, as partes em uma fusão trabalham duro para estruturar suas transações para reduzir o impacto dessas disposições. E em alguns casos, onde o impacto dessas disposições não pode ser mitigado de forma satisfatória para o alvo e / ou para o adquirente, algumas aquisições potenciais podem não ocorrer de forma alguma. Como resultado, enquanto muitas empresas têm opções que contêm recursos de mudança de controle, o efeito dessas disposições em situações reais de mudança de controle tende a ser menor do que se poderia antecipar.
Comparando os Planos de Opções.
O Vesting Acelerado pode Diluir uma Aquisição.
O exemplo simples a seguir mostra o possível efeito de adotar um plano de opção que possui a aquisição automática de uma mudança de controle.
Smith e Jones são os fundadores da Little Widget, Inc. e dividem a propriedade da empresa, 50 partes cada. O Little Widget emitiu opções para funcionários importantes para comprar um total de 25 ações, mas nenhuma dessas opções está sendo adquirida. O Big Widget, Inc. propõe comprar o Little Widget em uma fusão de estoque por estoque, mas se recusa a emitir mais de um milhão de suas ações no negócio. Nos dias de negociação recentes na Nasdaq, as ações do Big Widget são negociadas por cerca de US $ 10,00 cada. O preço de exercício das opções do Little Widget é de US $ 1,00 por ação.
Se o adquirente assumir as opções pendentes do alvo, o efeito da diluição não será necessariamente sentido no momento do fechamento da fusão. Em vez disso, o efeito da diluição será sentido se o preço das ações do adquirente aumentar no futuro, pois os opereiros exercem suas opções.
Este artigo foi adaptado de um artigo publicado na Compensação & amp; Revisão de Benefícios, março / abril de 1992, Sage Publications.
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